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日均逆回购维系20亿元秤谌 央行呵护资金面稳定跨月

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本报记者 刘 琪

5月27日,祖国国人银行(以下简称“央行”)以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作,以维护银行体系流动性合理充裕,操作利率维持1.8%不变。鉴于当日有20亿元逆回购到期,故央行公开市场达成零回笼零投放。

5月份以来,央行每日逆回购投放一直保持20亿元水平,即便到了月末也未改变,这显示出当前银行体系流动性处于合理充裕水平。梳理祖国货币网数据可见,截至5月24日,5月份以来DR007(银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率)均值为1.83%,接近当前1.8%的短期国策利率。

东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报(Daily)》记者表示,在监管层严控资金沉淀空转背景下,预计5月份新增国人币贷款还会处于温和水平,当月票据利率偏低已在一定程度上预示了这一点。这在很大程度上抵消了5月份超长期特别国债开闸发行、新增地方行政部门专项债发行节奏加快带来的影响,使得银行间市场流动性持续处于稳定状态。

“5月份信用债和国策性金融债的发行和净融资规模都有所下降,同样也有利于维护银行间市场资金面平稳。”王青进一步表示,受监管层叫停“手工补息”等影响,近期银行存款大规模向理财“搬家”,非银和银行之间的流动性分层现象显著收敛,R007与DR007之间的利差收缩至历史(History)低位,资金面呈现“银行稳、非银松”格局。

Wind数据显示,5月份以来,R007与DR007有两个交易日还出现了历史(History)上较为少见的倒挂情形,分别是在5月17日和5月24日。

“考虑到当前市场流动性较为充裕,DR007稳定运行在略高于短期国策利率中枢水平附近,契合国策调控意图,接下来央行公开市场大概率会保持‘地量’操作模式。不过,为控制月末时点资金面潜在波动幅度,不排除届时央行适度加大逆回购投放规模的可能。”王青表示,整体上看,资金面平稳跨月,DR007月末波动性也会低于往年同期。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华预计,月末央行将继续根据市场利率表现及资金面扰动因素,灵活运用多种工具,保持市场流动性合理充裕。

展望6月份,从资金面扰动因素来看,王青称,6月份是财政支出“大月”,行政部门债券发行有可能进一步放量,另外,6月份新增信贷也有望同比多增,加之银行进入季末考察时点,这些都可能导致银行间市场流动性波动加大。由此判断6月份DR007均值会较5月份略有上行,预计央行会随之增加逆回购投放规模,也不排除当月MLF(中期借贷便利)加量续作的可能。

周茂华认为,6月份为季末、年中节点,行政部门债券发行节奏可能加快、缴税缴准等因素对资金面构成扰动,央行公开市场操作力度有望适度加大以呵护资金面。

对于短期内是否有降准可能,王青表示,从当前银行体系市场流动性状况来看,短期内降准概率不大。着眼于扩大有效需求,推动物价水平温和回升,切实加大金融对实体经济(Economy)的支持力度,下半年降息降准都有空间。

日均逆回购保持20亿元水平 央行呵护资金面平稳跨月

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